워렌 버핏의 일본 투자 전략: "엔화 캐리 트레이드"

워렌 버핏의 일본 투자 전략: "엔화 캐리 트레이드"

1. 기본 구조

투자 대상 (2019년 7월 시작)

• 일본 5대 종합상사: 이토추, 마루베니, 미쓰비시상사, 미쓰이물산, 스미토모상사
• 각사 지분: 처음 5% → 현재 약 8-9% (상한선 10% → 약간 완화)
• 총 투자 규모: 약 160억 달러 (2025년 기준)

핵심 전략: 자기자본이 아닌 엔화 채권 발행

버핏은 1,000억 달러가 넘는 현금을 보유하고 있지만, 이를 사용하지 않았습니다!

대신:

1. 엔화 표시 채권(Yen-denominated bonds)을 발행
2. 초저금리로 엔화를 차입
3. 그 돈으로 일본 주식 매입

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2. 왜 이 전략이 천재적인가?

A. 초저금리 차입

일본 금리 vs 미국 금리 (2019-2024)

구분	일본 (엔화)	미국 (달러)	차이
기준금리	0% ~ 0.5%	4% ~ 5.5%	약 4-5%
2년물 국채	-0.07% ~ 0.5%	4.5% ~ 5%	약 4.5-5%
버크셔 엔화채권 금리	약 0.5% ~ 1%	-	-

"우리는 0.5%의 비용으로 자금을 조달하면서,
14%의 수익률(배당 수익률의 역수 = PER 7배)을 얻고 있습니다."

버핏의 실제 발언 (2023년 주주총회)

B. 완벽한 환헤지 (Currency Hedge)

문제 상황:

• 미국 달러 → 엔화로 환전 → 일본 주식 매입
• 엔화 약세 시 환차손 발생 위험

버핏의 해결책:

• 자산: 엔화 표시 일본 주식 (배당도 엔화로 수령)
• 부채: 엔화 표시 채권 (이자도 엔화로 지급)
• 결과: 환율 변동과 무관하게 안전!

실제 예시:

만약 엔화가 약세가 되면?

- 일본 주식의 달러 가치 하락 ❌ - BUT 엔화 채권 부담도 동시에 하락 ✅

→ 서로 상쇄되어 환율 위험 제로!

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3. 실제 수익 구조 (2025년 기준, 버핏 공개)

항목	금액(연간)
일본 주식 배당 수익	8억 1,200만 달러
엔화 채권 이자 비용	1억 3,500만 달러
순 수익	약 6억 7,700만 달러

추가 이익:

1. 주가 상승

• 마루베니: 약 400% 상승 (2020년 대비)
• 미쓰비시·미쓰이: 약 200% 상승
• 이토추·스미토모: 약 65% 이상 상승
• 총 $60억 → $160억 (2.7배)

1. 환차익

• 2024년 한 해만 8억 5천만 달러 환차익
• 2020-2024년 누적 23억 달러 환차익

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4. 구체적인 실행 방법

엔화 채권 발행 내역

버크셔 해서웨이의 엔화 채권 발행:

• 2019년: 첫 발행 시작
• 총 발행액: 약 1.3조 엔 (약 90억 달러)
• 만기: 2060년까지 (초장기)
• 금리: 고정금리 약 0.5% ~ 1%
• 최근 발행: 2025년 4월 6,280억 엔 추가 발행

버핏의 발언:

"우리는 미국 기업 중 가장 많은 엔화 표시 부채를 보유하고 있다고 믿습니다."

캐리 트레이드(Carry Trade) 메커니즘

1단계: 엔화 채권 발행 - 일본 투자자들에게 채권 판매 - 초저금리 (0.5%)로 엔화 차입
2단계: 엔화로 일본 주식 매입 - 환전 불필요 (이미 엔화) - 저평가된 일본 종합상사 주식 매입
3단계: 배당 수령 + 주가 상승 - 배당수익률: 약 5-6% - 주가 상승: 2020년 이후 평균 연 17.5%
4단계: 차익 실현 - 배당 수익 (8억 달러/년) - 차입 비용 (1.3억 달러/년) - 순이익: 6.7억 달러/년 + 주가 차익

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5. 왜 버핏만 가능했나?

A. 신용등급

• 버크셔 해서웨이: AAA급 신용등급
• 초저금리로 채권 발행 가능
• 일반 기업은 이 금리로 불가능

B. 장기 투자 능력

• 만기 2060년까지 (40년 장기 부채)
• 단기 변동성 무시 가능
• 일반 투자자는 레버리지 위험

C. 규모의 경제

• 160억 달러 규모 투자
• 1억 달러 이자 비용도 감당 가능
• 개인 투자자는 불가능

 

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6. 리스크와 한계

A. 엔화 강세 리스크

• 2024년 8월: 엔화 급등으로 캐리 트레이드 청산 사태
• 버핏은 장기 보유로 견뎌냄
• 단기 투자자는 큰 손실

B. 일본 금리 인상

• 일본은행(BOJ)이 금리 인상 시작 (0.5%)
• 향후 금리 상승 시 차입 비용 증가
• 버핏: "환율 전망은 없다" (헤지 완료)

C. 주가 하락 위험

• 2024년 8월: 일본 주식 13% 급락
• 버핏: 장기 투자로 버팀
• 배당은 계속 수령

 

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7. 버핏의 메시지

2025년 주주 서한:

"우리는 일본 투자를 수십 년간 유지할 것입니다. 그렉(후계자)과 그의 후임자들도 이 포지션을 계속 보유할 것입니다."

워렌버핏

핵심 원칙:
1. 저평가된 우량 자산 발견
2. 초저비용 자금 조달
3. 환위험 완벽 헤지
4. 장기 보유
5. 배당 수익 극대화

총정리

버핏의 일본 투자는:

✅ 0.5% 비용으로 차입 ✅ 5-6% 배당 수익 + 주가 상승 ✅ 환율 리스크 제로 ✅ 세금 후 연 6-7억 달러 순이익 ✅ 2020년 이후 투자금 2.7배 증가​

같은 곳을 투자하더라도, 어떻게 투자하느냐에 따라 수익이 달라지고, 위험도 낮출 수 있음!

투자를 할 곳을 정했으면, 어떻게 투자할지도 반드시 고민을 해야 함